3 Grandes riesgos para los accionistas de Rite Aid (RAD)


Admito libremente que no creía que la farmacia Rite Aid (NYSE: RAD) tuviera la oportunidad de cambiar sus negocios. A fines de 2012, sus acciones fluctuaban alrededor de la marca de $ 1 y la compañía había perdido dinero tantos años seguidos que perdí la cuenta.

Chico, ¡estaba demostrado que estaba equivocado!

Los últimos dos años han conducido a un cambio increíble, a pesar de que el crecimiento de las ventas de la compañía se ha mantenido algo estancado. Rite Aid ha reducido los costos para aumentar sus márgenes, ha sido testigo de un repunte en las ventas de farmacias y ha instituido una serie de cambios internos dirigidos a generar tráfico.

Por ejemplo, los RediClinic de Rite Aid han sido un cambio de juego a pie de calle. Estas paradas de salud en la tienda pueden ayudar a las personas que sufren de enfermedades menores, o aquellos que necesitan exámenes físicos, vacunas o exámenes de salud. RediClinic no reemplazará a su médico de cabecera, ni es una amenaza real para las clínicas (al menos no todavía), pero representa una forma de hacer que la farmacia, que también lleva comestibles y otros artículos para el hogar, sea más una ventanilla única. No es de extrañar, ya que RediClinic se ha expandido lentamente, las ventas en tiendas mismas de Rite Aid han aumentado en forma gradual.

Las cosas van tan bien que Rite Aid en realidad levantó su guía anual cuando reportó sus resultados del tercer trimestre en diciembre. Su nuevo pronóstico pide entre $ 0. 31 y $ 0. 37 en EPS y $ 26. 25 mil millones y $ 26. 4 mil millones en ingresos para su año fiscal actual. Para un contexto agregado, cualquier cantidad superior a $ 26. 29 mil millones significarían un nuevo año récord de ventas, mientras que su beneficio proyectado marcaría su mejor desempeño operativo desde 2006.

Rite Aid ciertamente merece una buena parte del rally asegurado, pero eso no significa que no haya preocupaciones de seguir adelante. Estos son los tres mayores riesgos que los actuales y potenciales accionistas de Rite Aid deben conocer.

No. 1: el peso aplastante de la lealtad del consumidor Rite Aid tiene un objetivo principal con el tráfico adicional a sus tiendas: mejorar la lealtad del cliente.

El espacio de farmacia es altamente competitivo, y francamente, el bajo rendimiento de Rite Aid durante varios años, combinado con altos niveles de deuda que limitaron su expansión, hizo que sus tiendas fueran menos un lugar deseable para comprar. productos de salud en comparación con sus compañeros. En términos más simples, Rite Aid perdió participación de mercado en prácticamente todos los aspectos de sus operaciones frente a sus competidores.

Una manera (aparte de RediClinics) que Rite Aid busca capitalizar en el tráfico peatonal y la lealtad es a través del uso de una tarjeta de lealtad de marca conocida como tarjeta de bienestar. La tarjeta de bienestar brinda una serie de beneficios a los consumidores, incluidos los ahorros en productos de la tienda, los puntos obtenidos por el llenado de recetas que pueden canjearse por descuentos futuros y la capacidad de cargar cupones en su tarjeta. Es una forma inteligente de apelar también a la generación del milenio más conocedores de la tecnología.

Desafortunadamente, las recompensas de lealtad vienen con una desventaja en una industria altamente competitiva: la contracción del margen. Es posible que Rite Aid pueda utilizar estas tarjetas para ayudar a sensibilizar a los adultos más jóvenes y crear una base de clientes leales, pero también limitará los márgenes de operación en la parte delantera de la tienda, donde los márgenes ya son escasos.

El crecimiento de las ventas de las farmacias solo puede tomar el precio de las acciones de la compañía hasta ahora si los márgenes operativos iniciales no muestran signos sustanciales de mejora en el largo plazo.

No. 2: una adquisición potencialmente mala En febrero, Rite Aid sorprendió a Wall Street cuando anunció que entraría en el juego de administración de beneficios de farmacia con la compra de EnvisionRx de $ 2,000 millones de la firma de inversión privada TPG.

Las acciones de Rite Aid subieron en las noticias por una razón importante: los PBM, o las compañías que negocian los precios de los medicamentos, son por naturaleza los intermediarios entre los fabricantes de medicamentos y las farmacias. Controlando una porción más grande de ese canal de fijación de precios, Rite Aid debería poder entregar medicamentos recetados y genéricos a precios (y márgenes) ventajosos a sus clientes. Sin mencionar que el acuerdo también vino con un beneficio fiscal de $ 275 millones.

Beneficio fiscal aparte, sin embargo, tengo dos preocupaciones con este trato. En primer lugar, Rite Aid no tiene experiencia como administrador de PBM, y va a tardar unos trimestres antes de que esté convencido de que la medida dará sus frutos. Rite Aid seguirá siendo una PBM operativa significativamente más pequeña que sus pares, por lo que no está claro cuánto de beneficios realmente verá la compañía desde este aspecto de control agregado.

Además, solo $ 200 millones de su compra de $ 2 mil millones se están dividiendo como acciones ordinarias para TPG. Los $ 1 restantes. 8 mil millones del precio de compra vendrán de una emisión de deuda a 6. 125% con vencimiento en 2023. Así es, amigos, más de deudas. Si recuerda, Rite Aid inicialmente se metió en problemas con la compra de Eckerd en 2006. Justo cuando parecía que la compañía finalmente podría comenzar a avanzar en sus $ 5. 62 mil millones en deuda neta, podemos seguir adelante y agregar otros $ 1. 8 mil millones en ese total.

La deuda de Rite Aid sigue siendo un riesgo grave que realmente podría limitar su capacidad de responder a las cambiantes condiciones de atención médica en el futuro.

No. 3: El efecto Obamacare Finalmente, sugiero que Obamacare podría ser tanto un beneficio como una maldición para Rite Aid.

Por un lado, la inscripción de Obamacare ha sido más fuerte de lo esperado en 2015. Con las estimaciones iniciales del Departamento de Salud y Servicios Humanos, solo se solicitaron 9.1 millón de inscritos, la inscripción total de Obamacare se acercó a 12 millones para el final del período de inscripción 2014-2015. Más personas aseguradas podrían resultar en un aumento en las visitas preventivas al médico y un aumento en las recetas escritas por los médicos. Eso sería una buena noticia para Rite Aid y toda la industria de las farmacias.

Pero Obamacare también podría ser la ruina del reciente impulso basado en la farmacia de Rite Aid. En este momento, la Corte Suprema está revisando un caso, King v. Burwell , que cuestiona el lenguaje de la ACA tal como está redactado actualmente. Los demandantes buscan detener el desembolso de créditos tributarios de primas (es decir, subsidios) del gobierno federal a los afiliados de los 37 estados que utilizan Healthcare. gov. Si estos demandantes resultan victoriosos, entre 7 y 8 millones de personas en los Estados Unidos perderían sus subsidios y probablemente no puedan pagar un seguro de salud. En otras palabras, las farmacias como Rite Aid potencialmente perderían en un grupo sustancial de pacientes.

Hasta que se haya emitido una resolución sobre este caso, las perspectivas de crecimiento de farmacia de Rite Aid tendrán un gran asterisco adjunto.

La movida inteligente para los inversores Mirando hacia el futuro, Wall Street proyecta un crecimiento considerable de EPS desde Rite Aid hasta 2018. Aunque mucho puede cambiar de aquí en adelante, las estimaciones actuales de EPS de 2018 requieren $ 0. 56 en ganancias anuales por acción. Con base en el reciente precio de Rite Aid, estamos buscando un múltiplo de aproximadamente 15 para 2018.

En la superficie, eso no parece tan malo. Pero ahonda más y tenemos $ 7. 4.000 millones en deuda neta, lo que más que borra el capital accionario positivo, y un entorno de ventas hipercompetitivo que podría limitar el crecimiento de los ingresos a solo 3% por año (y eso podría ser una estimación agresiva). En resumen, Rite Aid está buscando una relación de PEG de cinco o más.

Mi sugerencia personal sería no perseguir a Rite Aid después de su increíble aumento de dos años más. Esperaría pacientemente en el banquillo hasta mucho después de que el Tribunal Supremo haya dividido su opinión sobre King v. Burwell , y también opina que esperar a que Rite Aid pague una parte sustancial de su la deuda pendiente sería prudente.

Esta industria de $ 19 billones podría destruir Internet Una tecnología de punta está por acostar a la World Wide Web. Y si actúas de inmediato, podría volverte increíblemente rico. Los expertos lo llaman la oportunidad comercial más grande en la historia del capitalismo ... The Economist lo llama "transformativo" ... Pero probablemente lo llames "cómo gané mi dinero". No sea demasiado tarde para la fiesta: haga clic aquí para obtener una acción cuando la Web se oscurezca.

Sean Williams no tiene interés material en ninguna compañía mencionada en este artículo.