3 Movimientos que Pfizer debería realizar para sus accionistas (PFE, JAZZ)


datos PFE por YCharts.

El gigante farmacéutico Pfizer (NYSE: PFE) no suele ser considerado como un motor de crecimiento sustancial de las carteras de inversionistas de ingresos, pero en el período posterior de cinco años, incluidos los dividendos, Pfizer devuelto 143%. Eso es increíble, y una gran ayuda para los accionistas que pueden haber sufrido un duro golpe durante la Gran Recesión.

En la superficie, Pfizer ofrece lo que todo inversor de rentas estaría buscando en una inversión a largo plazo. En los últimos 12 meses, generó $ 16. 9 mil millones en flujo de caja operativo, está pagando un rendimiento de dividendo superior en relación con el mercado general de 3. 3%, y presumiblemente tiene una cartera de productos amplia y diversa capaz de mantener su pago en los próximos años.

Un rascador de cabeza para los accionistas de Pfizer
Sin embargo, una comparación de los principales valores de Pfizer en los últimos cinco años en relación con el rendimiento de sus acciones podría hacer que se rasque la cabeza.

Pfizer ha sido uno de los productos farmacéuticos más afectados cuando se trata de vencimientos de pérdida de patente. En los últimos cinco años, la droga para combatir el colesterol, Lipitor, que sigue siendo la droga más vendida de todos los tiempos, estuvo expuesta a la competencia de genéricos, así como a Celebrex, Detrol y Spiriva en países seleccionados. Desde su máximo en 2010, los ingresos totales de Pfizer han disminuido en cuatro años consecutivos desde $ 67. 8 mil millones a $ 49. 6 mil millones, y en base a su orientación fiscal 2015, que exige $ 44. 5 mil millones- $ 46. 5 mil millones en ingresos totales, un quinto año consecutivo de bajas es probable.

Claramente, esta divergencia entre el creciente precio de las acciones de Pfizer y la caída de los ingresos no puede persistir en el largo plazo. Creo que si Pfizer tiene alguna esperanza de mantener o aumentar su valoración actual, tendrá que hacer tres movimientos específicos para sus accionistas.

No. 1: Girar o vender su segmento farmacéutico establecido Basado en los comentarios de la gerencia de Pfizer después del lanzamiento de sus resultados del cuarto trimestre, parece que aún dan una gran credibilidad sobre si dividirán o no el empresa en dos componentes separados, o tal vez busca vender un segmento operativo particular.

A partir del año pasado, Pfizer comenzó a informar sus resultados en tres segmentos operativos distintos: un segmento farmacéutico mundial o GEP, un segmento farmacéutico innovador a nivel mundial, o GIP y vacunas, o V. Como su nombre lo indica, el segmento GEP de Pfizer puede generar un flujo de caja significativo a un costo mínimo y generar dividendos saludables, pero también está a punto de seguir siendo golpeado por la competencia de los genéricos.Por el contrario, GIP de Pfizer está compuesto por medicamentos nuevos y productos en desarrollo de alto crecimiento. Es posible que los dividendos no sean tan buenos, pero es probable que el potencial de crecimiento de la cola larga sí lo sea.

La mayoría de los inversores probablemente favorecería el crecimiento farmacéutico en lugar de una cartera de productos estáticos o en proceso de extinción, por lo que es lógico que, en mi opinión, Pfizer prefiera no vender su segmento GIP. Pero simplemente girar su GEP o al menos separar los dos principales segmentos de negocios debería facilitarles a los inversionistas elegir si preferirían tener un juego de ingresos o una jugada de crecimiento con el potencial de generar ingresos en el futuro. Sin mencionar que dividir los segmentos hace que sea más fácil para los inversores entender cómo Pfizer gana su dinero. Si Pfizer dividiera sus operaciones, su segmento de vacunas probablemente se contabilizaría con su cartera de productos GIP.

Vender un segmento también podría tener sentido, pero la dificultad podría ser encontrar un comprador para su cartera de productos establecida cuando la competencia de genéricos parezca estar preparada para eventualmente consumir en su parte superior e inferior. Una firma de capital privado podría mostrar interés, pero creo que la financiación de un acuerdo de esta magnitud podría estar fuera del alcance de la mayoría de los compradores a menos que fueran uno de los pares de Pfizer.

No. 2: busque adquisiciones "adicionales" En segundo lugar, y para robar un término del rival Merck (NYSE: MRK) de Pfizer, Pfizer debería renunciar a tratar de aterrizar al elefante en la habitación cuando se trata a las adquisiciones y, en su lugar, buscar posibles adquisiciones "fortificables" que puedan fortalecer sus carteras de desarrollo de productos y medicamentos.

Por ejemplo, en junio, Merck anunció que compraría Idenix Pharmaceuticals, un desarrollador de fármacos contra la hepatitis C en etapa clínica, por $ 3. 85 mil millones. Esto representó una prima superior al 235% sobre el precio de cierre anterior de Idenix el día antes de que se anunciara el acuerdo. La decisión fue tomada por Merck para ayudar a reforzar su propia cartera de productos de AVC, que está compuesta por un combo optimista de grazoprevir y elbasvir. Lo que se piensa aquí es que los inhibidores de nucleótidos de Idenix podrían ser exitosos por sí mismos o en alguna combinación con los productos existentes en la cartera de Merck. Con la Organización Mundial de la Salud estimando que 180 millones de personas en todo el mundo tienen hepatitis C, hay mucho espacio para que Merck ingrese al campo de juego y siga teniendo un gran éxito.

Creo que las necesidades de Pfizer deben seguir el ejemplo de Merck, y en lugar de buscar una posible "fusión de jonrones", debería apuntar a reforzar su cartera de productos o su cartera con una adquisición a raudales.

Tenga en cuenta que esto es pura especulación de mi parte, pero Jazz Pharmaceuticals (NASDAQ: JAZZ) es una acción biofarmacéutica que creo que encajaría intrigantemente en Pfizer. El enfoque terapéutico de Jazz en enfermedades y trastornos neurológicos y oncológicos se alinea muy bien con las áreas de enfoque terapéutico de Pfizer. Xyrem, el fármaco de crecimiento rápido de Jazz, se enfoca en la narcolepsia y la somnolencia diurna excesiva, mientras que el fármaco ultra raro Erwinaze se dirige a un tipo específico de leucemia linfoblástica aguda.Agregar Jazz debería ser instantáneamente rentable para Pfizer, con Jazz aportando al norte de $ 400 millones en flujo de caja operativo durante el período de 12 meses, mientras que el tamaño de Pfizer debería ayudar a impulsar los márgenes de Jazz aún más ya que probablemente podría reducir sus costos de fabricación.

Como dije, Jazz puede no ser la compañía exacta per se, pero una adquisición de este tipo podría ser perfecta para reactivar el crecimiento de Pfizer.

No. 3: Desacentuar la recompra de acciones a favor de su dividendo
Por último, no quiero dejar completamente inconsciente al equipo directivo de Pfizer por sus esfuerzos para devolver efectivo a los accionistas, pero me gustaría ver a la compañía retroceder en su excesivo comparta el programa de recompra y sea más proactivo a la hora de devolver efectivo como dividendo.

Por un lado, entiendo totalmente por qué Pfizer recompró agresivamente sus acciones. Al reducir sus acciones en circulación, puede ayudar a inflar sus EPS a medida que cae su cifra de ingresos de primera línea. Esto disminuye el impacto de la expiración de patentes y evita que los operadores nerviosos vendan las acciones de Pfizer en un frenesí. De hecho, según Pfizer, ha devuelto casi $ 65 mil millones en recompra de acciones y dividendos combinados a los accionistas en los últimos cuatro años.

Sin embargo, las recompras de acciones son solo una ayuda a corto plazo para el precio de las acciones de Pfizer en lugar de la caída de sus ingresos. En lugar de tratar de apuntalar sus EPS, Pfizer realmente debería recompensar a los inversionistas al poner inmediatamente dinero en sus bolsillos a través de un dividendo.

Según el pago de dividendo proyectado de Pfizer de $ 1. 12 por acción, está en línea para devolver casi $ 6. 9 mil millones a los accionistas este año. Sin embargo, si Pfizer se mantiene fiel a su pronóstico de devolver aproximadamente $ 13 mil millones en 2015, tiene otros $ 6 mil millones en efectivo para trabajar. Esto significa que Pfizer podría darse el lujo de renunciar a su recompra y dar a los accionistas $ 0 adicionales. 95 por acción. En un hipotético $ 2. 07 en pagos de todo el año, Pfizer estaría cediendo alrededor del 6% y podría ser una de las acciones de dividendos más buscadas.

Obviamente, Pfizer no tiene que deshacerse de las recompras de acciones por completo, pero claramente sería bueno ver que la compañía cambia su enfoque aún más hacia el pago de dividendos en los próximos trimestres.

Lo que piensa este inversor En última instancia, creo que Pfizer es un trabajo en progreso en su nivel actual. La administración ha hecho todo lo posible para reducir los costos y aumentar las recompras de acciones a fin de respaldar sus EPS en un entorno de ingresos en caída. Sin embargo, los inversores eventualmente se darán cuenta de que están tratando con una compañía que está retrocediendo. Hasta el momento en que veamos a Pfizer creciendo nuevamente en su línea de alto nivel, o al menos haciendo grandes progresos para reactivar su crecimiento a través de una adquisición o una división, le sugiero a los inversionistas que miren pacientemente desde un costado.

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Sean Williams no tiene ninguna posición en las acciones mencionadas.