Amdocs Un buen valor como es, pero con un crecimiento al alza

Las compañías de servicios tecnológicos y de software de alto precio a menudo luchan por atraer y mantener la atención de los inversores. Para su crédito, Amdocs (NYSE: DOX DOXAmdocs Ltd62. 00-2. 01% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) está haciendo lo que puede para recompensar al paciente inversionistas, ya que la administración ha estado asignando porcentajes significativos de flujo de caja libre (FCF) a recompras y dividendos. Ha pasado un tiempo desde que la compañía registró un crecimiento de ingresos de dos dígitos, pero si la empresa puede repetir con éxito su modelo de negocio en emergencias, podría haber una vez más un factor de crecimiento para lo que ya parece ser un valor sólido.
VER: Valuación de capital en tiempos buenos y malos
Servicio Los proveedores de servicios
Amdocs es el segundo mayor actor en sistemas de soporte comercial (BSS) y sistemas de soporte operacional (OSS) para el mercado de servicios de telecomunicaciones. Lo que eso significa en inglés es que Amdocs proporciona software y servicios que ayudan a empresas como AT & T (NYSE: T TAT & T Inc34. 00 + 1. 68% Created with Highstock 4. 2. 6 ) y Sprint (NYSE: S SSprint Corporation6. 17 + 3. 01% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) gestionan su facturación, atención al cliente / soporte, marketing y pedidos.
Estos sistemas son muy complejos y críticos para la misión, a menudo tardan años en implementarse. Eso significa que es costoso y oneroso para una compañía de telecomunicaciones cambiar de proveedor, y también recompensa a las compañías con escala y alcance extensivos, razón por la cual muchos de los principales competidores de Amdocs son bastante grandes ( Accenture (NYSE: ACN < ACNAccenture PLC143. 83-0. 73% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y IBM (NYSE: IBM IBMInternational Business Machines Corp150. 30-0. 84% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), por ejemplo). El mercado direccionable principal de Amdocs se estima en unos $ 40 mil millones aproximadamente, pero la compañía no aborda tanto de eso como podría, o al menos todavía no. Aproximadamente el 70% de los ingresos de la compañía proviene de Norteamérica, donde AT & T, Sprint y
Bell Canada son clientes importantes. Europa es la segunda región operativa más grande para la compañía, pero los mercados emergentes proporcionan menos del 15% de los ingresos de la compañía. Asimismo, hay áreas de los mercados de BSS y OSS donde Amdocs tiene una presencia relativamente limitada (administración de redes, administración de personal, etc.) y es posible que ingrese y capture un mayor porcentaje del gasto de los clientes. VER: ¿La computación en la nube es una tendencia inviable?
¿Puede Amdocs replicar un modelo probado en nuevos territorios y mercados?
Mientras que Amdocs ha hecho un muy buen trabajo prestando servicios al mercado de telecomunicaciones de América del Norte (y, en menor medida, a Europa Occidental), hay más trabajo por hacer en el extranjero. Asia tiene múltiples mercados grandes de telecomunicaciones, pero la presencia de la compañía en este país es relativamente leve.América Latina, sin embargo, puede estar progresando un poco más: Amdocs tiene relaciones con
América Móvil (NYSE: AMX AMXAmerica Movil17. 43 + 0. 23% Creado con Highstock 4. 2 .6 ) y Telefónica (NYSE: TEF TEFTelefónica10. 09 + 0 .30% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), que juntos controlan alrededor de 80 % de cuota de mercado en la región. También me pregunto si la compañía puede hacer un mejor trabajo fuera de la empresa de telecomunicaciones tradicional, es decir, en el proveedor de cable / espacio de banda ancha. Las necesidades de servicio al cliente allí no son dramáticamente diferentes, y la compañía ingresó a este mercado hace unos diez años por medio de una adquisición. Aún así, no ha surgido como un gran impulsor para la compañía hasta ahora.
La competencia puede estar calentando
Todavía no es del todo seguro qué
Oracle (Nasdaq: ORCL ORCLOracle Corp49. 24-2. 57% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) tiene la intención de hacerlo en el espacio de las telecomunicaciones, pero está claro que la compañía se toma en serio abordar esta vertical de manera más directa. Como mucho de lo que hace Oracle implica automatizar y mejorar las funciones comerciales básicas, no creo que sea exagerado decir que Oracle puede surgir como una amenaza en algunos o en todos los mercados de Amdocs. Amdocs debería estar en un buen lugar. Como dije antes, los costos de cambio son bastante significativos y la compañía tiene relaciones a largo plazo con muchos de sus clientes. Aún así, se trata de un mercado relativamente fragmentado (la cuota de mercado del segmento más grande de Amdocs es de aproximadamente 15% a 20%), y eso podría envalentonar a una empresa como Oracle. Sin embargo, si eso ocurriera, no sería impensable que una compañía como IBM pueda buscar adquirir Amdocs.
VER: Los mayores desastres por fusiones y adquisiciones
Conclusión
En teoría, Amdocs debería tener múltiples oportunidades de crecimiento: mercados emergentes, más servicios relacionados con los datos y el mercado de cable / banda ancha. Dicho esto, han pasado unos cinco años desde que la compañía registró un crecimiento de dos dígitos, por lo que creo que pronosticar una importante mejora en el crecimiento es un poco exagerado. Tal como están las cosas, busco que la compañía aumente sus ingresos a una tasa del 3% -4%, con un flujo de caja libre creciendo un poco más rápido (5% -6%).
Con esas tasas de crecimiento, creo que Amdocs vale hoy entre $ 44 y $ 45 por acción. Esa es una prima bastante buena para el precio actual de las acciones, pero recordaré nuevamente a los lectores que las acciones de software de bajo crecimiento a menudo se negocian con descuentos a valor razonable durante mucho tiempo. Aún así, con al menos el potencial de mejorar el crecimiento y una valoración actual poco exigente, creo que esto podría ser una acción interesante para los pacientes, inversores orientados a largo plazo.
Al momento de escribir esto, Stephen D. Simpson era dueño de acciones de America Móvil.