Las empresas chinas están dejando los mercados de Estados Unidos

Parece que la invasión china ha terminado. Hace unos años, todo lo que China tenía era candente, ya que los inversores y periodistas promovían infinitamente variaciones sobre el tema "China es la superpotencia del siglo XXI, así que debes entrar hoy". Pero como parece ser siempre el caso, lo que comienza con el oro termina con escoria y la burbuja china se ha agotado ya que los inversores se han visto obligados a considerar cuestiones como fraude, divulgación y el hecho de que la economía china no es realmente Shangri-La.

La pregunta para los inversores ahora es si el repentino egreso de las empresas chinas enumeradas es realmente un problema, y ​​lo que el futuro a corto plazo tiene para los chinos que cotizan en los Estados Unidos.

Un giro rápido en J
Al igual que el héroe de un programa policial genérico de la década de 1980, la tendencia en las cotizaciones chinas en los mercados bursátiles de EE. UU. Se ha invertido de repente y comenzó a acelerarse en la dirección opuesta. La avalancha de listados chinos que comenzó hace unos cinco años claramente ha terminado; de 42 ofertas públicas iniciales (IPO) en 2010, el número se redujo a solo una oferta pública inicial en el primer semestre de 2012.

Al mismo tiempo, más y más compañías se van. Hubo tres eliminaciones en 2010, pero hasta la fecha ha habido 23 eliminaciones. Si bien casi siempre habrá una cierta cantidad de destituciones legítimas (en su mayoría, compañías adquiridas), es evidente que las cosas han cambiado. Tras los reiterados escándalos de fraude contable y el creciente escepticismo sobre la calidad de los estándares contables y de auditoría chinos, las valoraciones han caído en picado y las empresas chinas buscan cada vez más sacar sus listados de los mercados de EE. UU.

¿Revolución o Evolución?
Cualquier discusión sobre la eliminación masiva de China debe examinarse en el contexto de lo que ofrecen los mercados financieros mundiales a las empresas. Hasta hace muy poco, las bolsas de valores de China se construyeron en beneficio del gobierno chino, antiguas empresas estatales y grandes corporaciones en general. A las pequeñas empresas les resultaba difícil cotizar en estos intercambios y realmente no había una versión china del Nasdaq para atender a las pequeñas empresas.

En consecuencia, las empresas chinas tuvieron que mirar las bolsas de los Estados Unidos para aumentar la equidad. Al mismo tiempo, había cierto prestigio en el listado en los intercambios de los Estados Unidos; era una señal para muchos de que la compañía era legítima y jugaba en las grandes ligas.

Con el paso del tiempo, los mercados chinos han madurado y cada vez son más accesibles para las pequeñas empresas locales. Además, muchas empresas e inversores chinos cada vez confían más en sus propios mercados; las empresas ya no necesitan un sello de aprobación extranjero para verse bien a los ojos de los empleados, competidores o inversores.

Transparency and Turf Wars
Sin embargo, también hay matices mucho más oscuros en este desarrollo.

Es importante tener en cuenta que muchas de las empresas chinas que cotizan en los intercambios de EE. UU. Nunca pasaron por el proceso de oferta pública inicial y el escrutinio que conlleva. En cambio, estas empresas obtuvieron el estatus de acciones negociables mediante la ejecución de fusiones inversas, básicamente comprando compañías "shell" muertas y aprovechando sus listados para hacerse públicas. Este proceso es más rápido y más barato, pero implica menos supervisión y divulgación. En consecuencia, más de unas pocas compañías hicieron público que probablemente no podrían haber completado una oferta pública inicial convencional.

También es el caso que las revelaciones, el fraude contable y la auditoría se han convertido en problemas importantes con las compañías chinas. Se ha descubierto que las compañías chinas están jugando rápido y sin problemas con sus informes financieros, con problemas que van desde exagerar las ganancias, reclamar activos que no existen y dar beneficios cariñosos a los conocedores de la compañía. Si bien no todas las acusaciones hechas contra compañías chinas han contenido agua, ha habido suficiente fuego bajo el humo como para crear una seria preocupación para muchos inversionistas.

Desafortunadamente, el gobierno chino ha decidido no cooperar con los esfuerzos para mejorar la divulgación y la transparencia. Existe un gran desacuerdo entre los reguladores estadounidenses, como la SEC, y el gobierno chino sobre el deseo de los reguladores estadounidenses de tener una mayor supervisión sobre el proceso de auditoría de las firmas contables en China. China no solo ha comenzado a restringir el acceso a las presentaciones financieras nacionales, sino que también ha afirmado que las auditorías están dentro de la Ley de Secretos de Estado, por lo que es ilegal que las empresas chinas cumplan con las solicitudes de los reguladores de los EE. UU. Además, el China Development Bank supuestamente ha proporcionado capital (aproximadamente $ 1 mil millones en préstamos) para ayudar a las compañías a salir de los mercados financieros de EE. UU.

Aunque no ha habido mucho en los medios financieros sobre esto todavía, este problema podría explotar. Si EE. UU. Decide jugar hardball, es posible que haya despidos forzosos masivos de empresas chinas, que posiblemente incluyan empresas grandes y generalmente bien aceptadas, como PetroChina (NYSE: PTR PTRPetroChina71. 43+ 0. 61% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y China Mobile (NYSE: CHL CHLChina Mobile51. 03-0. 10% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Es probable que prevalezca el sentido común, con negociaciones prolongadas que alivien la amenaza inmediata de deslisados ​​masivos, pero este problema no va a desaparecer.

Integridad paga a largo plazo
Francamente, si el gobierno chino no ve la necesidad de que los inversores estadounidenses tengan acceso a información oportuna y precisa sobre las empresas que cotizan en los mercados de EE. UU., Algunos sugerirían la respuesta en el parte de los inversionistas de los Estados Unidos debería ser "buena librea". Simplemente no hay forma de tomar decisiones de inversión informadas sin información financiera precisa.

Además, China necesita darse cuenta de las realidades a largo plazo de cómo funcionan los mercados financieros. Los mercados estadounidenses y europeos no son perfectos, pero si se ve a China como un oponente a la divulgación justa y la revelación financiera transparente, parece poco probable que Shanghai alguna vez se convierta en un importante centro financiero para las firmas financieras chinas y aquellas multinacionales que necesitan un punto de apoyo en China.

Para ser justos, no todas estas listas son compañías terribles o malas decisiones. Muchas de estas compañías cotizadas son muy pequeñas, sin cobertura, volumen mínimo y pocas perspectivas de atraer la atención. En esos casos, no tiene mucho sentido incurrir en el gasto de permanecer en la lista en los intercambios de EE. UU. Otras listas parecen ser más petulantes, y las empresas básicamente dicen "bueno, si no solo tomas nuestra palabra y nos das una valuación rica, nos vamos a casa".

The Bottom Line
escrito anteriormente sobre la tendencia actual de las empresas extranjeras que abandonan o despriorizan sus listados en los mercados de Estados Unidos. En algunos casos, se trata de medidas de ahorro para las empresas que no necesitan exposición al mercado estadounidense, mientras que otros han descubierto que la creciente liquidez de las bolsas locales significa que ya no tienen que tolerar las regulaciones y reglas de divulgación de los Estados Unidos para acceder al capital adecuado . En general, aunque he entendido el razonamiento de las empresas, lamento cómo el proceso es, en general, malo para los inversores.

En el caso de las compañías chinas, sin embargo, no veo que los inversores estadounidenses se pierdan demasiado. Muchas de estas compañías nunca debieron haber sido públicas en primer lugar, y como dije antes, los inversores de EE. UU. No deberían lamentar la desaparición de las empresas que no quieren (o no están permitidas) cumplir con GAAP y políticas de divulgación transparentes. Si bien espero que China vea la razón y desactive la situación con movimientos hacia una mayor transparencia en la supervisión, los inversionistas deberían apreciar que invertir en compañías chinas podría ser más desafiante si aumenta esta controversia.