Relación p / E: uso de la relación P / E

Teóricamente, el índice P / E de una acción nos dice cuánto están dispuestos a pagar los inversionistas por cada dólar de ganancias para una compañía determinada. Por esta razón, también se lo conoce como el múltiplo de una acción. En otras palabras, una relación P / E de 20 sugiere que los inversores en acciones estén dispuestos a pagar $ 20 por cada $ 1 de ganancias que la compañía genere en un año. Sin embargo, esta es una forma simplista de ver el P / E porque no toma en cuenta las perspectivas de crecimiento de la compañía.

Aunque la cifra de EPS en el P / E final generalmente se basa en las ganancias de los últimos cuatro trimestres, el P / E es más que una medida del rendimiento pasado de una empresa. También toma en cuenta las expectativas del mercado para el crecimiento de una compañía. Esto se debe a que los precios de las acciones reflejan lo que los inversores creen que valdrá la compañía en el futuro en función de los flujos de efectivo y las ganancias futuras. Se puede argumentar que el crecimiento ya se contabiliza en el precio actual de las acciones. Como resultado, una forma más sofisticada de interpretar la relación P / E es como un reflejo del optimismo del mercado con respecto a las perspectivas de crecimiento de una empresa. Cuando una empresa tiene un P / E más alto que el mercado o su promedio de la industria, podría implicar que el mercado espera cosas buenas en los próximos meses o años. Aún así, una compañía con una alta proporción P / E eventualmente tendrá que cumplir con esas altas expectativas publicando sustancialmente ganancias estelares, o el precio de las acciones tendrá que caer para que el P / E vuelva a estar en línea con la realidad.

Un buen ejemplo es Microsoft (MSFT). Hace varios años, cuando el gigante tecnológico crecía rápidamente y se expandía a nuevos mercados, su relación P / E era superior a 100. Eso significaba que los inversores valoraban cada $ 1 de ganancias anuales como $ 100 en el precio de sus acciones. Hoy, Microsoft es una de las compañías más grandes del mundo y ya no se la considera una empresa en crecimiento. Sus ingresos y capacidad de ganancias simplemente no pueden mantener el mismo crecimiento que antes y las expectativas se han moderado. Como resultado, su P / E había caído a alrededor de 30 en 2017. Esta reducción en la relación P / E es una ocurrencia común ya que las startups de alto crecimiento solidifican sus reputaciones y se convierten en blue chips más estables. Esto no significa que Microsoft estuvo sobrevaluado en el pasado y ahora está infravalorado. El P / E siempre debe considerarse en relación con la posición de la empresa en su ciclo de vida y en relación con sus pares en la misma industria y al mercado en general. Por ejemplo, las empresas más nuevas con perspectivas de alto crecimiento generalmente tienen P / E muy altos, ya que sus ganancias actuales pueden ser muy pequeñas ya que gastan dinero para crecer, pero pueden volverse bastante rentables en el futuro.Por razones similares, en general, las compañías en los sectores de biotecnología y tecnología han tenido P / E más altos que el promedio.

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Barato o caro

La relación P / E es un indicador mucho mejor del valor de una acción que el precio de mercado solo, ya que permite a los inversores hacer una mejor comparación manzanas a manzanas. Por ejemplo, si todo sigue igual, un stock de $ 10 con un P / E de 80 es mucho más "caro" que un stock de $ 100 con un P / E de 15. Dicho esto, existen límites para esta forma de análisis: Sería ingenuo simplemente comparar los P / E de dos compañías diferentes para determinar cuál es un mejor valor sin considerar otros factores. Dos consideraciones cardinales son:

1. Tasas de crecimiento de la compañía: ¿Qué tan rápido ha crecido la empresa en el pasado, y se espera que estas tasas aumenten, o al menos continúen, en el futuro? Algo no está bien si una compañía solo ha crecido al 5% por año en el pasado y todavía tiene un P / E muy alto. Si las tasas de crecimiento proyectadas no justifican el P / E, entonces una acción podría tener un sobreprecio correcto. En esta situación, puede calcular el P / E "correcto" utilizando EPS proyectados, y vender potencialmente esas acciones hasta que el precio de las acciones caiga al nivel correspondiente con el P / E correcto.

2. Industria o sector de mercado: es más útil comparar compañías si están en la misma industria. Por ejemplo, las utilidades generalmente tienen múltiplos bajos porque son industrias estables de bajo crecimiento. Por el contrario, la industria de la tecnología se caracteriza por el potencial de tasas de crecimiento exponencial y un cambio constante. Comparar una compañía de tecnología con una utilidad es inútil. Solo debe comparar empresas de alto crecimiento con otras de la misma industria o con el promedio de la industria. La comparación de un P / E con el mercado en general también es útil para ver si el P / E de un segmento de acciones o sector en particular se mantiene al día con tendencias más amplias.