Estándar VI-B: prioridad de la transacción

Las transacciones de inversión para clientes y empleadores deben tener prioridad sobre las transacciones de inversión en las que un miembro o candidato es el beneficiario efectivo.

Razonamiento detrás del Estándar VI-B
Este Estándar aborda la inversión personal de aquellos en la profesión de inversión y establece que debe haber una cierta jerarquía de intereses para mantener la confianza pública: primero los intereses del cliente y del empleador, luego intereses personales. Los principios subyacentes del Estándar están dirigidos a aquellas personas que están en una posición de haber adquirido un conocimiento previo de la actividad pendiente por parte de su empleador. Al carecer de estándares u orientaciones, es probable que estas personas consideren sus propios intereses y se negocien antes de cualquier actividad pendiente. En algunos casos (por ejemplo, un asesor pequeño e independiente), el impacto de esta actividad pendiente es probablemente insignificante. En otros casos (por ejemplo, una importante agencia de bolsa de Wall Street cambia una recomendación), dichos anuncios pueden ser un factor importante para impulsar el precio de la seguridad.

En cualquier caso, las transacciones de ejecución anticipada se consideran comportamientos poco éticos, y no necesariamente debido a un posible impacto positivo o negativo en el stock. El funcionamiento frontal está prohibido debido a la importancia del deber de lealtad que los profesionales de la inversión deben a sus clientes, y al hecho de que este deber se ve comprometido siempre que los profesionales pongan sus intereses personales antes que los de sus clientes.

El tema de la inversión personal continúa siendo debatido por los miembros del CFA Institute. Muchos han sugerido que la forma más sensata de resolver el problema -y abordar la percepción del público de que el interés propio guía el comportamiento de los profesionales de la inversión- es prohibir toda inversión personal realizada por profesionales activos. Tal prohibición eliminaría la necesidad de examinar las actividades personales de todos para posibles conflictos de interés. Al mismo tiempo, una medida tan extrema probablemente incitaría a muchas personas talentosas a abandonar el negocio de inversión y desalentaría a otros a entrar, lo que perjudicaría al inversor promedio en un sentido más amplio.

Entonces, tal como está hoy, el personal de inversión no está completamente prohibido de la inversión personal. Sin embargo, el Instituto CFA ha adoptado una serie de directrices recomendadas, incluida la prohibición de participar en OPI y límites estrictos para la adquisición de valores en colocaciones privadas. Si bien estos no son aún necesarios, están diseñados para abordar áreas de conflicto y reforzar una cultura que restringirá el egoísmo ciego en estos asuntos.

Las transacciones personales incluyen cualquier actividad de las siguientes:

  • Cuenta propia de un miembro
  • Cuentas de miembros de la familia, incluidos cónyuge e hijos (y esto incluye transacciones "ocultas" en una cuenta con el apellido de soltera de la esposa) < Intereses pecuniarios directos o indirectos, que pueden incluir cuentas fiduciarias o de jubilación
  • Aplicación del Estándar VI-B

El objetivo de esta Norma sobre la prioridad de las transacciones es garantizar la equidad y evitar conflictos de intereses.Cuando encuentre estas situaciones en una pregunta de examen, comience preguntando si se ha aplicado un estándar de equidad. Permitir el tratamiento preferencial para uno mismo o para los miembros de su familia es obviamente una violación, pero menos obvio son las situaciones en las que el Estándar ha sido malinterpretado o aplicado excesivamente. Las siguientes son algunas de las situaciones más comunes que prueban si se ha violado el Estándar:
Iniciando o Modificando una Recomendación

  • - En el caso en que un analista desea cambiar una recomendación sobre un valor, es una violación de este Estándar para retener el cambio hasta que se complete una transacción personal. Para estar en conformidad, el analista debería primero anunciar el cambio y luego dejar tiempo para que se difunda la información, y solo entonces podría actuar en su nombre personal en una cuenta considerada como una cuenta personal. Si un analista desea recomendar una acción pero retiene temporalmente la idea para que pueda comprar una cuenta personal, estará en violación del Estándar VI-B porque intentará beneficiarse personalmente de la información o el conocimiento. él o ella adquirió, en lugar de practicar un deber de lealtad y permitir que los clientes se beneficien primero. Cuenta familiar en desventaja
  • : tome una situación en la que un analista tenga acceso a una oferta pública inicial y acciones de colocación privadas de vez en cuando. La cuenta de jubilación de sus padres y los fondos fiduciarios de la universidad de sus tres sobrinas y dos sobrinos están bajo la custodia de su firma y están a su entera discreción para administrar. Este analista está familiarizado con el Código y Estándares de CFA y le preocupa mostrar cualquier favoritismo en las cuentas en las que cree que podría percibirse que tiene un interés pecuniario indirecto. Por lo tanto, cuando las acciones de IPO están disponibles para que él las asigne, él excluye sus cuentas personales, así como las de sus padres y otros parientes, y distribuye esas acciones sistemáticamente a prorrata a todas las demás carteras. Solo cuando las acciones restantes están disponibles, ¿incluye las cuentas de familiares? En este caso, a pesar de que el analista puede haber estado tratando de hacer lo correcto, ha malinterpretado el Estándar y lo ha violado. Tiene el deber fiduciario de administrar en el mejor interés de todas las cuentas, incluidas las de sus padres, sobrinas y sobrinos, y tienen el mismo trato que todas las demás cuentas, ya que también son clientes de su empresa que pagan honorarios. Cuenta de Boss
  • : un administrador de cartera recibe acceso ocasional a acciones de IPO. Siguiendo los lineamientos de asignación de su empresa, ella distribuye IPO calientes basadas en un sorteo al azar de aquellas cuentas que han mostrado interés. No todas las cuentas pueden participar en todo momento, dado el número relativamente modesto de acciones de IPO disponibles para ella. Sin embargo, como regla general, siempre incluye la cuenta de su jefe (que también administra). Esta cuenta no cumple con la definición de beneficiario real según lo establecido por la norma VI-B, y no tiene ningún interés pecuniario directo o indirecto.Sin embargo, ella ha malinterpretado el Estándar y está en violación. El objetivo de las Normas es eliminar cualquier grado de favoritismo y garantizar que todos los clientes reciban un trato justo. A su jefe se le otorgó prioridad automática por sobre otras cuentas; además, incluso sin un interés pecuniario, el administrador de la cartera tiene un gran interés en que esta cuenta rinda bien. Compra institucional
  • : la relación entre las funciones de investigación y comercialización de una organización grande a menudo se prueba para una conducta adecuada. ¿Ha establecido la empresa un período de bloqueo / restricción entre el anuncio de una recomendación nueva o modificada y la ejecución de órdenes comerciales? Tenga en cuenta que, si bien el Estándar VI-B no requiere específicamente un período de bloqueo, incluye el idioma "oportunidad adecuada para actuar según la recomendación" para alentar a las empresas a establecer dichas pautas. Si una pregunta de examen presenta un caso en el que un operador actuó inmediatamente sobre una recomendación (en minutos, por ejemplo, o en cualquier momento ese mismo día), esa acción probablemente se considerará una violación ya que los clientes no tuvieron la oportunidad adecuada de reaccionar . Cómo cumplir

Los siguientes problemas e ideas deberían abordarse al considerar el Estándar VI-B:
¿Qué es un propietario beneficioso?

  • Más allá de la definición mínima proporcionada por el Estándar, las circunstancias delicadas pueden requerir pautas más estrictas. ¿Qué es una inversión?
  • El Estándar (y las situaciones que abordan el Estándar) tiende a centrarse en acciones, bonos y valores derivados, pero si una empresa invierte en bienes inmuebles, objetos de colección o moneda (por ejemplo), tendría que regular esas transacciones. Implementar firewalls
  • : un firewall está diseñado para proteger información confidencial al evitar su diseminación de un grupo a otro. Una organización grande y diversa necesita adoptar firewalls en ciertos casos, por ejemplo, entre el comercio y la investigación, para evitar una violación de la ejecución anticipada antes de divulgar una recomendación. Limite el acceso a personas
  • : cuantas más personas tengan acceso a información confidencial, más probable es que se filtre la información. Al limitar el número de personas que tienen acceso a información material no pública, se puede proteger la información y minimizar las infracciones. Tenga en claro las transacciones prohibidas
  • : dado el alcance de una empresa y sus obligaciones particulares con los clientes, puede optar por restringir la negociación de determinados valores. Por ejemplo, se puede compilar una lista restringida que prohíbe la negociación en compañías que han involucrado a esa empresa en una relación comercial (tal vez como suscriptor). El CFA Institute ha recomendado (pero no es absolutamente necesario) que se restrinja la participación en las IPO de capital para los empleados de una empresa a favor de las necesidades del cliente. Algunas empresas han adoptado esas pautas. Todo lo que está prohibido o restringido debe comunicarse claramente a todos los empleados para garantizar el cumplimiento. Use Blackout / Restricted Periods
  • - Debido a que hay muchos factores únicos, el principio rector debe incluir lo que es mejor para los clientes.Por ejemplo, en una empresa grande, una prohibición total de comerciar durante dos días hábiles posteriores a la divulgación de una recomendación nueva o modificada puede ser la acción más adecuada. Para las pequeñas empresas, las directrices pueden permitir intercambios en cualquier momento después de la finalización de las operaciones con clientes. Informe de transacciones personales
  • : por lo general, los empleados deben informar todas las transacciones trimestralmente, aunque las personas con responsabilidades particularmente delicadas pueden necesitar informar con más frecuencia. Enviar copias duplicadas de las confirmaciones y declaraciones al oficial de cumplimiento interno es un ejercicio que vale la pena, ya que permite el descubrimiento oportuno de actividades inapropiadas. Imponga la autorización previa de transacciones personales
  • : un proceso que requiere la aprobación previa de transacciones personales es una buena forma de evitar que se produzca una infracción en primer lugar. Disgorge Oficios fabricados en violación
  • - Si bien los procedimientos deben estar diseñados para prevenir violaciones, también vale la pena establecer pautas sobre cómo proceder cuando ocurren violaciones. Cuando una transacción se realiza en violación de la política de la compañía, se puede hacer una solicitud para romper la operación lo antes posible, revirtiendo por completo la transacción, con los beneficios resultantes distribuidos de alguna manera que no beneficia a la persona o la empresa. Establecer procedimientos disciplinarios
  • : establecer un proceso para investigaciones internas y determinar cómo se aplicarán los procedimientos de cumplimiento.