West Marine continúa recuperándose

los navegantes reconocerán el nombre West Marine (Nasdaq: WMAR), el mayor minorista especializado en suministros y accesorios para embarcaciones, con 320 tiendas en los EE. UU., Canadá y Turquía. Llegó a un punto difícil entre 2005 y 2008, sufriendo cuatro años consecutivos con una pérdida operativa. En febrero, anunció sus resultados de 2011 y fueron más que satisfactorios. De hecho, 2011 fue su tercera ganancia operativa consecutiva y parece que pronto volverá a sus días embriagadores a principios de la década de 2000. Con su stock abajo 19. 4% en el último mes, ahora es el momento de comprar.
Stock Price
West Marine ha sido una empresa pública desde 1993. En ese momento, sus acciones han cotizado más de $ 30 solo dos veces. La primera vez fue en agosto de 1996, cuando alcanzó un máximo histórico de $ 41. 50, y la segunda vez fue ocho años más tarde en abril de 2004, cuando alcanzó un máximo de $ 33. 57. Ambos precios están sustancialmente por encima de su precio de cierre del 7 de marzo de $ 10. 69. Para comprender por qué sus acciones cotizaban mucho más en estas dos ocasiones, debemos examinar los resultados financieros de esos años. Sus ingresos en 1996 fueron de $ 323. 3 millones con un beneficio operativo de $ 21. 2 millones. En 2004, generó $ 683. 2 millones en ingresos, con $ 40. 2 millones en ganancias operativas. Sus márgenes operativos en 1996 y 2004 fueron 6. 6 y 5. 9%, respectivamente. En 2011, su margen de operación fue 3. 4%. Claramente, su acción se benefició de esos fuertes márgenes. Lo importante a recordar en este punto es que van en la dirección correcta, 100 puntos base más que en 2010 y 164 puntos base más que en 2009. Dicho de otra manera, mejoró su margen operativo en un 37% en 2010 y 42 % en 2011. Si logra repetir esto en 2012 y 2013, los márgenes operativos serán idénticos a los de 1996. Una economía en mejoría sin duda ayudará. Sospecho que tiene más del 50% de posibilidades de hacerlo. Si esto se traduce en $ 41. El precio de 50 acciones depende de Mr. Market.

Insider Ownership
Cuando se trata de microcapitalities y small caps, siempre prefiero las compañías con una alta propiedad interna. El presidente y fundador de West Marine, Randy Repass, posee 7. 3 millones de acciones o 32. 1% de la compañía. En un esfuerzo por enderezar el barco, Repass ha renunciado a su salario anual de $ 100, 000 en 2010 y 2011. Además, no recibe una bonificación anual y no se le ha otorgado ninguna opción de compra de acciones desde la salida a bolsa de West Marine en 1993. Por último, no vendió ninguna acción en 2011 y solo $ 200,000 en 2010. Es alguien comprometido con su negocio y sin duda alineado con los intereses de los accionistas. Nadie se beneficiará más si el precio de sus acciones llega a $ 40 una vez más, y eso es algo bueno.

West Marine and Peers
Empresa P / S
West Marine (Nasdaq: WMAR) 0.38
Marinemax (NYSE: HZO HZOMarinemax Inc20. 25 + 0. 50% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) 0. 34
AutoNation (NYSE: AN ANAutonation Inc51. 45-1. 00% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) 1. 07
CarMax (NYSE: KMX KMXCarMax Inc72. 18-1. 72% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) 0. 74
(tabla)

Mirando hacia el futuro
Lo más destacado en 2011 incluye ingresos antes de impuestos que aumentan un 49% a $ 21. 2 millones, los ingresos aumentaron 3. 3% a $ 643. 4 millones sobre la base de 2. 3% de crecimiento en las ventas mismas tiendas, efectivo neto de $ 44 millones, una reducción de 4. 9% en el inventario por pie cuadrado y un aumento del 81% en el flujo de caja libre a $ 19. 5 millones. En total, fue un año sólido. En 2012, busque aumentar sus ofertas de marcas privadas en una serie de categorías, una evolución continua a tiendas más grandes, una dedicación para mejorar la experiencia en línea y generar ventas en las mismas tiendas. Creo que una de sus mayores oportunidades es en su segmento directo al cliente, donde genera solo el 6% de sus ingresos totales. Además, su margen de contribución directa al consumidor es solo del 17%, aproximadamente 500 puntos básicos menos que Williams-Sonoma (NYSE: WSM WSMWilliams-Sonoma Inc48. 96 + 1. 37% > Creado con Highstock 4. 2. 6 ). Si bien los navegantes pueden ser una venta más difícil, cuando se llega a la conclusión, no hay una gran diferencia. Usted vende de manera eficiente o no lo hace. Si puede obtener ingresos directos al cliente al 10% de su total con márgenes de contribución del 20%, se otorgará una reserva de $ 40. The Bottom Line
En el vigésimo año de West Marine como empresa pública, ha cotizado por debajo de $ 10 por más de un mes en solo dos ocasiones. El primero fue entre 1999 y 2001 y el segundo entre 2008 y principios de 2010. Eso es aproximadamente el 25% del tiempo e incluso entonces, nunca llegó a menos de $ 4. A menos que Randy Repass y compañía olviden cómo vender, confío en que la desventaja aquí es mínima. El lado positivo, por otro lado, es tremendamente tentador.

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¡sin riesgo! En el momento de redactar este informe, Will Ashworth no tenía acciones en ninguna de las compañías mencionadas en este artículo.